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锂电池龙头竞逐无津贴时代 锂电装备行业进入超等景气周期
时间：2024.10.31
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2019年全球电池龙头进入新扩产周期——预计市场空间达4年4倍
现在全球动力电池龙头竞争名堂清晰：海内CATL、BYD；；；；；；外洋松下、LG、三星、Northvolt共6家，，，，，，，2018年底产能合计约99GWh，，，，，，，现在妄想产能（动力电池+储能）至2022年将增添至542Gwh，，，，，，，未来四年增幅将达4倍以上，，，，，，，预计对应的新增装备投资额合计为1600亿元左右。。。。 。。。。由于妄想产能已锁定国际大型车企恒久订单，，，，，，，随着电动化加速，，，，，，，预计产能计齐整连上调。。。。 。。。。
锂电龙头扩张备战无津贴时代，，，，，，，装备求过于供进入景气周期
1）电动车行业从津贴驱动转向市场驱动。。。。 。。。。（1）通过津贴的调解，，，，，，，指导新能源汽车行业本钱降低，，，，，，，倒逼动力电池产品性能一直提升，，，，，，，对行业生长恒久利好。。。。 。。。。（2）思量到投产周期1-2年左右（若厂商现在宣布扩产，，，，，，，投产均在2020年之后），，，，，，，现在龙头扩产投资自己是朝着无津贴时代去的。。。。 。。。。我们以为二者将增进电动汽车的性能提升和价钱下降。。。。 。。。。2018年之后各车企加速投放具有较强吸引力的爆款电动车型，，，，，，，产品具备“科技”和“智能”特点，，，，，，，供应端的好产品有望推动工业从津贴驱动转向市场驱动。。。。 。。。。恒久看，，，，，，，消耗意愿的提升将增进新能源汽车销量需求的一连增添。。。。 。。。。
2）装备行业从价钱战到求过于供。。。。 。。。。从市场担心动力电池降本将压制装备公司盈利能力，，，，，，，我们以为单位投资下降更多来自效率的提升，，，，，，，装备求过于供将扭转2018年行业价钱战的情形。。。。 。。。。市场以为装备行业面临“单GW投资额降低”；；；；；；现实上是“单位投资额的装备效率更高”：已往几年锂电装备手艺一直前进，，，，，，，效率提升2-3倍。。。。 。。。。随着手艺成熟，，，，，，，未来下游高度景气有望传导至装备端，，，，，，，优质装备求过于供将成为未来趋势。。。。 。。。。
3）海内装备厂商受益于全球龙头扩产加速。。。。 。。。。CATL和BYD扩产节奏从每年8GWh增添至每年30-40GWh；；；；；；日韩龙头三星、LG、松下2019年最先发力锂电池行业，，，，，，，凭证过往的工业投资历史看，，，，，，，他们的中恒久产能妄想有望对标CATL，，，，，，，未来日韩电池龙头的扩张规模将大幅超预期。。。。 。。。。日韩本土装备商受制于产能瓶颈，，，，，，，同时中国装备商已具备全球竞争力，，，，，，，将受益于本轮全球龙头扩产。。。。 。。。。
4）手艺前进恒久利好装备商。。。。 。。。。我们通过模子测算，，，，，，，在津贴退出的情景下，，，，，，，依托电池等焦点本钱的下降、产品性能和结构升级带来的终端提价，，，，，，，锂电行业依然能实现可一连的盈利生长，，，，，，，电池行业的高投资回报率将会推下手艺一直前进，，，，，，，下游一直扩产新产能，，，，，，，尤其利好装备商。。。。 。。。。
一体化装备；；；；；；整线集成将成为装备行业大趋势
在降本增效的配景之下，，，，，，，一体化装备应用逐渐增多。。。。 。。。。锂电装备由单机销售到分段集成，，，，，，，再到整线集成，，，，，，，最终生长为自动化的整线集成。。。。 。。。。2）锂电装备行业集中度提升，，，，，，，行业横向整合加速，，，，，，，看好具备整线能力的装备商。。。。 。。。。
